Основы VC: Blue vs Red Oceans, Power Law rathers & Fund Structures - E569
Джереми Ау делится тем, как венчурный капитал оценивает стартапы, используя примеры из крипто-путаницы, историю VC после Второй мировой войны и доходность законодательства о власти. Он объясняет, почему основатели часто неправильно понимают свой тип рынка, как технологии повторяют старые циклы, и как VCS структурирует инвестиции. Говоря практически, он подчеркивает, почему основатели должны четко общаться и как венчурные математики вознаграждают больших победителей и терпят многие потери.
1. Основатели часто верят в Голубой океан, но многие в красных океанах. Почти все основатели думают, что их идея уникальна, но многие просто добавляют функции.
2. Основатели Red Ocean должны ожидать более медленного, эффективного роста. VCS советует основателям Red Ocean осторожно расти, принимать более медленную прибыль.
3. Основатели Blue Ocean должны четко объяснить свою дифференциацию. Венчурные капиталисты становятся измученными и нуждаются в четких объяснениях, чтобы поверить в новые категории.
(00:58) Джереми Ау: В общем, венчурная служба - стартап. (01:00) Каждый основатель стартапа вроде считает, что голубой океан в этом смысле. Итак, я имею в виду, что каждый основатель стартапа говорит: «Я строю что -то новое, что мир не существует». Как мы говорим о мировой перспективе с точки зрения венчурного капитала.
(01:09) Потому что красный океан означает, что для тех, кто понимает, Красный Океан означает, что он очень конкурентоспособен. Там много подобных компаний; Там много должностных лиц. Вы соревнуетесь с ними. Blue Ocean - это вы создаете новую категорию. Вы создаете новое пространство, которое имеет очень мало конкуренции.
(01:21) Но я могу сказать вам, что почти все основатели думают, что Голубой океан имеет смысл? Итак, это часть самосознания, верно? Итак, с точки зрения VC, мы оцениваем это. Я думаю, что в результате будет непосредственно решать ваш вопрос, что произойдет, если основатель думает, что у них есть продукт из красного океана?
(01:35) Это довольно маловероятно. Потому что снова каждый основатель думает, что им нравится: «Человек, пекарня с биткойнами». Конечно, это продукт голубого океана. Мы принимаем биткойн. Там нет другой пекарни, которая продает биткойн. А теперь мы делаем. И я думаю, что это шутка, к тому времени мы увидели, что многие из них всплывают, верно?
(01:49) В Сингапуре были похожи, мы дифференцированы, потому что мы принимаем биткойн в качестве точки. Но затем, с точки зрения VC, внешней перспективы, многие люди похожи на, эй, но на самом деле принятие биткойнов - это особенность. (02:00) Это все еще пекарня; Ты все еще место еды. Итак, вы никогда не убегаете своей стране.
(02:03) Класная вещь, которую они добавили на это, верно? Так что, да, я думаю, что если вы основатель стартапа и знаете, что вы Красные океан, вы, вероятно, будете похожи, вы должны принять деньги, которые подобны семейному офицеру, от частного акционерного капитала, от более медленных темпов роста, потому что вы все равно можете зарабатывать деньги на рынке красного океана.
(02:21) Просто ваша скорость роста будет медленнее. Это имеет смысл? Но также, в целом, рынок красного океана означает, но если вы лучшие в этом красном океане, это просто означает, что вы в конечном итоге зарабатываете деньги, но вы зарабатываете деньги медленнее, а затем в результате вы вынуждены быть более эффективными с течением времени.
(02:34) Да. И тогда второе, что с точки зрения Голубого океана, заключается в том, что мы хотим убедиться, что мы думаем о том, чтобы изобразить себя и объяснить голубой океан. Потому что венчурные капиталисты после того, как многие компании из красного океана, как правило, переполняют индекс и говорят, что все - это вещь красного океана.
(02:50) Итак, они становятся очень циничными и измученными. Так что, если вы на самом деле, на самом деле происходит то, что люди очень плохие объясняют, почему это круто. Когда люди объясняют мне Биткойн в день (03:00), и я никогда не получил биткойн -цепь, и все «Джереми, Биткойн - это способ замены валюты».
(03:06) И мне нравится, это не имеет смысла вообще, потому что у нас есть много валюты и летучий актив, который поднимается и вниз, не является хорошей системой для валюты, верно? Потому что для валюты вам нужны военные, извините. Когда у вас есть валюта, вам нужен суд для защиты вашей валюты. Потому что иначе люди крадут друг у друга, бла, бла, бла.
(03:27) и для того, чтобы иметь суд, вам необходимо иметь военные силы, чтобы поддержать свой суд. В противном случае, у вас есть бесполезный, беспроблемный суд, который заботится о какой -то случайной судебной системе острова, в которой говорится, что Джереми должен погасить этого человека. Для этого я говорю, забудь об этом. Меня не волнует эту вещь. Я просто продолжу жить в Сингапуре, потому что нет территории.
(03:46) Но теперь, очевидно, мы видим, что Биткойн дошел до того момента, когда они говорят, что они получили действия по правоприменению от Сингапура, поэтому вы должны быть глобальной валютой, частью которой не было ни одного правительства. Но теперь они спрашивают, кто? Они просят США выручить и (04:00) ликвидируют и заставляют кредитора претензии на FTX, верно?
(04:03), и теперь они заплатят около 110%. Сэм Банкман Фрирован, он сейчас находится в тюрьме США. Хорошо? Итак, еще раз, эта глобальная валюта, у которой не было правительства, когда они объяснили это мне, я сказал, что это не имеет смысла. Итак, я был на сто процентов правильным.
(04:16) Я сказал, что тогда я сказал, что Биткойн не будет работать в качестве валюты, потому что в конце дня это будет чем -то, что должно работать с правительством, чтобы защитить себя. Однако я был неправ. То, что кто -то должен объяснить мне, было как сказать: «Эй, виза и Mastercard возьмите кучу денег в качестве привратника, верно?
(04:36) сборов за транзакцию, занимающие 5%, 10%, что бы это ни было. Если вы попытаетесь наблюдать со всех Филиппин, они пытаются взять 20% платы. С Биткойн это стоит до того, чтобы добраться до нуля, потому что впервые когда -либо, если я отправлю вам JPEG, вы можете скопировать вставьте миллион из этих JPEG. Вы знаете, что это не валюта, верно?
(04:54) Поскольку вы можете фальсифицировать валюту, вы можете клонировать и обмануть. Но теперь, когда я даю вам один (05:00) Биткойн, вы знаете, что получаете один биткойн. Я определенно минус один биткойн. Итак, это способ, это хороший способ перевести деньги. Теперь, если бы кто -то объяснил мне, тогда я был бы похож, БАМ! Я буду лучшим крипто -братом с 2008 года.
(05:13) Но очень плохо, мне никто не объяснил. Все говорили со мной об этом утопическом мире, где все используют Биткойн, и больше никто не ходит посмотреть на правительство. И я был как, это не мое дело, верно? Так что для меня я допустил ошибку. Я не понимал крипто с этой точки зрения, верно?
(05:25) И поэтому сейчас мы видим, что крипто часто используется для регулирующего арбитража, верно? Итак, мы говорим: «Эй, мы хотим перевести деньги из пункта А в пункт Б, не платят то или иное». Мы видим огромное количество этого. Надеюсь, это поможет голубому океана. Red Oceans VCS. Основатели должны научиться расти медленнее и более эффективно капитально и понимать свой красный океан.
(05:46) Основатели True Blue Ocean должны перевести и объяснять людям, почему это настоящий синий океан. Потому что венчурные капиталисты очень измученные люди. Теперь мы собираемся пойти в основы VC, первое венчурное капитал пришел к существованию. Его (06:00) назвал Жорж Фрэдерик Дориот. Его называют «Отцом венчурного капитала». Итак, в 1946 году с этой компанией под названием American Research and Development Corporation он позже нашел Insait, нашу замечательную школу MBA, которую вы видите в Сингапуре и Франции в 1957 году. Хорошо. Так маленький мир здесь, верно?
(06:18) и что было интересно, так это то, что в 1946 году он основал это. Компания, потому что Вторая мировая война только что закончилась. Итак, американское правительство сказала: «Мы хотим помочь людям, которые возвращаются от военных солдат, создать новые предприятия». Таким образом, мы хотим, чтобы вы управляли кредитами и другой финансовой поддержкой для выполнения этих предприятий, чтобы они могли создать желающий предприятия.
(06:39) и Силиконовая долина пришла к существованию в этот период. Силиконовая долина не существовало во время Второй мировой войны, но после Второй мировой войны у вас был центр. У тебя есть? У него были великие университеты. У него были расходы на оборону, у него был замечательный климат для людей, возвращающихся с войны, которые все возвращались, чтобы создать бизнес.
(06:54), и он только поразил его в этом смысле с первыми инвестициями в VC в 1957 году. Итак, он (07:00) развернул капитал около 10 лет подряд, верно? И он инвестировал 70 000 долларов в эту компанию под названием Digital Equipment Corporation Minicomomputers. Компьютер был размер всей комнаты. Итак, вся комната, вся эта комната была бы продуманной мэйнфреймом, верно? А потом они создали то, что называется мини -компьютером. Таким образом, мини -компьютер в основном был размером с холодильник. Хорошо? Итак, они создали эту сумасшедшую идею, почему бы нам не принять всю вычислительную мощность в комнате, не сделать ее меньше и доступнее с вещью размером с холодильник, которую вы можете карман рядом с вашим столом.
(07:31) Итак, эта компания в конечном итоге, через 10 лет, в конечном итоге будет 38 миллионов долларов. Итак, они не собрали много денег. И сегодня мили на миллион долларов очень маленькие, но не поглощали много капитала по пути. И в результате этот чек в размере 70 000 долларов США создал возврат в 500 раз для этого чека. Хорошо, и теперь мы говорим, что это в основном, что чек на 70 000 долларов удвоился каждый год в течение 10 лет.
(07:55) Таким образом, чек в размере 70 000 долларов США стал стоимостью 140 000 долларов, что стало (08:00) 600 000 долларов США, ставших 1,2 миллионами, 2,4. И это продолжало расти таким образом 10 лет подряд. И это интересная история. Таким образом, этот чек был типом компании, которая начала приходить к существованию, потому что это было в то же время, когда вся эта технология, все R и D, которые вошли во время Второй мировой войны для шифрования, для вычислений, для борьбы с немцами, японцами, все это было преобразовано для целей B2B и B2C вместо промышленных войн.
(08:28) и перенести вперед еще на 20 лет. В конце концов это потеряет два микрокомпьютера. Итак, это называлось мини -компьютером. Микрокомпьютер - это компьютер, который перед вами. Компьютер перед вами по их стандарту называется микрокомпьютером. Хорошо. Но что интересно, конечно, то, что мы сейчас возвращаемся к мэйнфреймах.
(08:48) Мир возвращается циклически. Мы возвращаемся во времени. Если вы используете CHATGPT в центре обработки данных, верно? Итак, кадр, который является гигантским центром обработки данных. Итак, здесь есть своего рода интересная часть, которая всегда есть (09:00) эта идея, которая мы хотим децентрализировать вычислительную мощность, чтобы все вычислительные мощности могли быть выполнены на этом компьютере, который у вас есть.
(09:05) Но если вы используете CHATGPT, весь этот поиск. Это делается мэйнфреймом, центром обработки данных, который находится в США со всеми этими графическими процессорами и так далее. Мы возвращаемся в тот мир, где центр очень сильный, а ваш компьютер - тупой терминал, - это лишь графическая версия пула вывода, что на самом деле вычисляется где -то еще, как мы говорили, заключается в том, что если вы выполняете поиск в Google прямо сейчас, а не поиск искусственного интеллекта, поиск в Google имеет такое же количество обработанной мощности, что и.
(09:34) Что нужно было отправить миссию Аполлона на Луну. Хорошо. Итак, каждый раз, когда вы выполняете поиск в Google, вы как, вау, я отправлял целую миссию на Луну. И это всего лишь около 20 с лишним лет назад, не так давно. Итак, этот парень поймал первую волну технологических компаний, и теперь сегодня капитал считается профессией.
(09:51) Так что тогда никто не знал, что происходит. Он сделал это. И он был как, вау, я одалживал деньги и помогал всем этим военнослужащим, но вдруг я зарабатываю кучу денег. И тогда людям потребовалось некоторое время, чтобы понять, что происходит. Но сегодня VC теперь известная профессия. Очевидно, что у нас есть такие учреждения, как суверенные фонды богатства Temasek, у вас есть дубай саудовца и так далее.
(10:11) Очевидно, венчурный капитал, который сосредоточен на высокоскоростном росте. Очевидно, что некоторые из вас хотят сделать частный акционер и акционерный капитал в своих банках. А потом мы поговорим об этом. И, очевидно, у нас есть государственные акции, верно? Акции, общественный фондовый рынок, где каждый может инвестировать. Вы и я можете инвестировать, используя Robin Good или какое -то однодневное торговое приложение.
(10:27) И так, что важно для вас, так это то, что для тех, кто немного более ориентирован на финансовую ориентацию, это то, что эта компания полна общественной информации, и я могу инвестировать в Apple или другие публичные компании захватывают или отправляются? Все, эти финансовые показатели сейчас публичные.
(10:44) Я могу инвестировать в них. Частный инвестиции означает, что эти компании являются частными. Информация частная, финансовые показатели являются частными, их рост является частным. Команда Private - это много запатентованной информации. Таким образом, частные инвестиционные компании зарабатывают деньги, потому что они берут на себя средний риск. Что они говорят, так это то, что я (11:00) вижу компанию, которая является частной информацией, но.
(11:03) Вот мой секрет, верно? И я работал с Bain Capital в рамках консультанта Bain Management. Команда Bain Capital знала, что, хотя никто не понимает эту компанию, мы знаем, что эта компания может стать в два -три раза более ценной, верно? В ближайшие несколько лет, потому что есть возможность, или мы можем делать слияния, или мы используем.
(11:20) Это, что бы это ни было. Но, с их точки зрения, в том, что есть много Upsides, которые можно создать, если мы возьмем под контроль и купим над компанией. А потом мы вносим все изменения, которые не хотелось делать предыдущее руководство. И поэтому в результате прямой акционерный капитал будет владеть большинством компании, обычно не менее 51%, если не все.
(11:40), а затем они попытаются в основном купить его, чтобы убедиться, что они имеют контроль. И тогда их цель состоит в том, чтобы нацелиться на 15% годовой доход. Хорошо, это цель для частного капитала. Тогда для венчурного капитала мы считаем высоким риском. Итак, мы собираемся сделать 20 инвестиций, что отличается для частного акционерного капитала.
(11:59) (12:00) Частный акционерный капитал, возможно, делает два или три инвестиции правильно, на транспортное средство. И затем мы ожидаем, что только одна или две из этих 20 компаний принесут от 20 до ста x возврата. Таким образом, огромный профиль возврата, не так снова, частный акционерный капитал - это вы покупаете три компании, и каждая из них будет расти на два -три х. Но вы не ожидаете, что кто -то из них потерпит неудачу.
(12:18) Если кто -либо из них не удается, вы уволены. И венчурная капитал, мы ожидаем, что тонкий или 19 выходит на неудачу 20, мы ожидаем, что он добьется успеха. И мы обычно принимаем меньшинство. Мы берем только 20% компании. Итак, мы в основном говорим, что не превышаем в целом, мы считаем, что основатель, кем бы ни был, независимо от того, молод он или она, мы ожидаем, что этот человек будет управлять этой компанией в течение этого периода времени.
(12:39) и цель в том, что мы можем нацелиться на 25%. Чистая доходность на годовой основе. И то, что я пытаюсь объяснить здесь, так это то, что когда мы говорим о частном акционерном капитале и о большинстве инвестиций, больше из вас будет смотреть на это из обычного распределения, верно?
(12:53) Половина будет работать выше среднего, половина будет работать ниже среднего, и, возможно, 10% будут работать очень хорошо, а 10% действительно работают (13:00). Итак, вот как в жизни происходит большинство вещей, верно? Может быть, вы показываете, что для роста вы показываете, что для веса вы показываете, что это так. Но что в жизни венчурного капитала очень отличается, так это то, что называется 80-20.
(13:11) Итак, это называется «распределение властного закона», что состоит в том, что эта кривая колокола демонстрирует его распределение, но не результаты чего -то. Так, например, мы говорили о том, что мы сказали, что больше стартапов на самом деле выглядят так. Если я поставлю все результаты запуска, это будет выглядеть как кривая колокола, но дело в том, что только эти 5% стартапов станут компаниями в миллиард долларов, и тогда эти компании генерируют небольшое число, станут
(13:38) от 10 до ста млн. Долларов, а остальные будут просто нули. Имеет смысл. Итак, то, что я пытаюсь сказать здесь, это то, что это представляет. И поэтому, большинство из вас, когда вы идете в консалтинг или финансы, многие из вас будут обучены использовать правило 80-20, которое, если вы посмотрите на жалобы клиента, верно?
(13:52) Большинство людей, которые ходят в ресторан, опыт, подобный этой половине выше среднего, вдвое ниже среднего, но 20% людей принесут (14:00) 80% жалоб. Потому что только люди, которые очень разочарованы или очень используются жалобы, будут генерировать большинство жалоб в этой системе.
(14:06) Итак, о чем подумать о том, что законодательство о власти. И поэтому мы пытаемся сказать, что венчурные капиталисты действительно ищут хоум -раны. Мы не пытаемся искать людей, которые средние, выше среднего. Отличный. Теперь мы ищем лучшее. Итак, мы ищем компании, которые имеют высокий рост.
(14:21) Они могут вернуться между 10 или 200 х. Разумные оценки. Если я смогу приехать раньше и дешевле, если я смогу заплатить 750 000 долларов за покупку 20% компании вместо 1 миллиона долларов, я возьму это, верно? И вот почему венчурные капиталисты усердно работают, чтобы рано поговорить с основателями. Потому что они хотят сделать эти ранние инвестиции, когда вам нужно больше капитала, верно?
(14:41) Например, Sequoia инвестировала 60 миллионов долларов в WhatsApp в 2011 и 2012 годах. И Facebook приобрел WhatsApp, который затем имел 450 миллионов долларов, 40 пользователей за три года. Итак, они инвестировали в 2011 году. За три года они получили четыре 50 миллионов пользователей, и они выращивали около миллиона пользователей в день, и они получали 16 миллионов долларов за приобретение (15:00).
(15:00) Хорошо? Итак, Sequoia имеет результат. Заработал 3 миллиарда долларов от 60 миллионов долларов, хорошо? Но в основном это было, во многом это было в акциях на Facebook, что также стало также много расти, верно?
(15:10) И так в основном это сгенерировало 50 х возвращений за три года, верно? Так что это довольно крутая сумма денег, если вы думаете об этом, верно? Вы положили 60 миллионов долларов, а затем получаете 3 миллиарда долларов. Довольно круто. Итак, я думаю, что многим людям действительно нравится эта вещь, и именно поэтому люди находят, как будто они взволнованы, потому что они похожи, вау, я хочу быть капельницей, который хочет стать банкиром, который хочет стать человеком для прямых инвестиций?
(15:30) Я хочу быть как верхний пистолет, я хочу быть борцом, который ищет эти хоум -раны, верно? В поисках сонных целых предприятий, которые должны быть, обладают эффективностью затрат. Таким образом, в результате способ думать об этом, заключается в том, что венчурные капиталисты имеют три основные роли, о которых вы должны подумать, что это партнеры с ограниченной ответственностью.
(15:45) Генеральные партнеры и стартапы. Хорошо. Таким образом, каждый фонд VC имеет партнеров с ограниченной ответственностью. Это люди, которые вкладывают деньги в фонды VC. Итак, я LP в двух венчурных фондах. Я вкладываю деньги в эти средства венчурного капитала. Оба они сосредоточены на (16:00), почему комбинаторы стартапов. И причина, по которой у меня нет времени, чтобы встретиться со всей компанией Y, просто стартапы.
(16:05) Я не базируюсь в Сан -Франциско. Я не могу их встретить. Я не чувствую, что я достаточно умный. Оцените, какой из них лучший? Много. Итак, я инвестировал в качестве партнера с ограниченной ответственностью, и я имею ограниченную юридическую ответственность. Так что, даже если что -то пойдет не так, есть мошенничество или что -то в этом роде, это происходит, это не моя вина. Я только вкладываю деньги в фонд VC.
(16:23) верно? И я и группа всех остальных LPS в основном помещают в 99% капитала. Таким образом, предполагая, что это фонд на сто миллионов долларов, мы вложили в капитал 99 миллионов долларов. И затем партнер в фонде VC ожидал, что 1% будет поместить в качестве коммита GP. Таким образом, они ожидают, что в игре будет какая -то кожа как часть венчурного фонда.
(16:41) Теперь генеральные партнеры получают эти деньги, и они несут неограниченную юридическую ответственность. Итак, другими словами, они контролируют инвестиции. Я ожидаю, что они сделают должную осмотрительность. Я ожидаю, что они выполнят свою работу. Я ожидаю, что они будут много работать и убедитесь, что они хорошо управляют компаниями. И этим генеральным партнерам платят около 2% этого фонда.
(16:59) (17:00) Итак, что я имею в виду под этим. Я поместил в фонд сотни миллионов долларов. GPS будет, как часть своих сборов за управление, каждый год будет развернуть 2 миллиона долларов в рамках своего бюджета в течение 10 лет. Таким образом, из сто миллионов долларов вы можете представить, что они получают бюджет в 2 миллиона долларов в год, чтобы помочь им в управлении фондом.
(17:18), а затем, когда они инвестируют, и скажем, мы говорили о примере в WhatsApp, когда с этим происходит этот большой рост. Когда он поднимается, 80% из них вернется к партнерам с ограниченной ответственностью, а около 20% пойдут на GPS для управления фондом. Так что это как структура комиссии в основном.
(17:34) Итак, многие из вас пойдут в мир финансов. Многие из вас услышат фразу. Два и 20. И это очень стандартная норма. Итак, фонды прямых инвестиций, венчурное капитал многого фонда. Вы слышите это все время. Два и 20. Это в основном означает, что я получаю 2% каждый год от общей суммы, чтобы помочь мне запустить свои расходы в течение 10 лет, и я получаю 20% от роста.
(17:52), а затем в конечном итоге после ста миллионов долларов, которые развертываются в 20 стартапах, верно? А потом 18 в конечном итоге закроются или пойдут (18:00) домой, и один или два из них станут единорогом. а затем, когда деньги. И они успешно выходят, и они зарабатывают много денег. Затем деньги возвращаются к GPS, и GPS возвращают им деньги партнерам с ограниченной ответственностью. Так что это структура этих венчурных средств.