Охотника за единорогом и блокбастером, возврат фонда и юго-восточная Азия VC Landscape-E524
«Есть поговорка, которую мы часто делимся: вы можете развестись со своим супругом, но вы не можете развестись со своим инвестором. Как только вы продали 20 процентов своей компании группе инвесторов, юридические и информационные права, которые они приобретают, практически невозможно отменить. Эта реальность привела к множеству историй ужасов основателей. Большинство инвесторов. Отказ от того, что в прошлом году приходилось, но в день, как они применяли, на один процент, но в день, как они придерживались, в день, но в день, чтобы они были в день, были в день, чтобы они были, чтобы они были в день, были в наличии, но в день, как они применяли, были применены в день, но в день, но в день, принять, что они применяют в день, но в день, но в день, принять, что они применяют в день, но они применяют в день, но в день, но в день не придерживаются человека, но в день, но в день, принять на них. Наложил вето. - Джереми Ау, ведущий подкаста «Храброй Юго -Восточной Азии»
«Мы говорили о том, как с каждой ставкой с очень высоким риском, но также и очень высокой вознаграждением, наиболее логичным подходом является объединение этого риска в портфель. Эта стратегия генерирует уникальный набор доходов, схема, которую мы неоднократно видим в разных отраслях. Это та же самая такая же с блокбаентами - некоторые фильмы приносят экстраординарную выгоду, в то время как большинство из них выполняют плохую обороты. Аналогично, в области развлекательных индустрии, патроны, абориментируют, а также властные, и, как и есть, являются теми, ими, а также сильными, а также сильными, а также властными, и в одном, являются сильными, а также властными, и являются властными, а также властными, а также властными, а также сильными, а также властными, и являются сильными. Некоторые становятся именами, в то время как большинство исчезают в безвестности ». - Джереми Ау, ведущий подкаста «Храброй Юго -Восточной Азии»
“Concentrated bets are a different strategy. Companies like Monk's Hill, NextView Ventures, Haystack, and Alpha JWC in Indonesia, for example, often focus on fewer, high-conviction investments. On the other hand, multi-stage investing, which was much more popular a few years ago, takes a broader approach. Multi-stage essentially means investing in the same company across multiple stages of growth. The idea is to secure the largest possible stake in a company Это явно победитель. траектория ». - Джереми Ау, ведущий подкаста «Храброй Юго -Восточной Азии»
Джереми Ау обсудил финансовую прибыль венчурного капитала. Во-первых, он исследовал концепцию доходов от власти, подчеркнув, что только 4% стартапов генерируют доходность 10-50x, причем такие примеры, как WhatsApp, достигают 50x и Zoom, доставляя 22x даже на более поздних этапах. Он подчеркнул распространенность этого явления в таких отраслях, как Голливуд (блокбастеры против средних фильмов) против авиации (бюджетные авиакомпании). Во-вторых, он объяснил траекторию венчурных капиталистов из трех фондов, чтобы он был создан, отметив, что фонд 1 и фонд 2 для начинающих менеджеров часто превосходят из-за ветеранов отрасли, используя инсайдерские идей-заканчивая криптографическими показателями в качестве примера, когда ранние пользователи процветали в 2010-х годах. Наконец, он подчеркнул важность управления, указывая на то, как отношения основателей-и-инвестиции зависят от балансировки контрольных прав и доверия. Он использовал такие примеры, как попытка переворота Openai против репутации Сэма Альтмана и репутации Юго -Восточной Азии за финансовое неумелое управление, чтобы подчеркнуть последствия смещения управления и нормативных проблем в регионе.
(00:00) Джереми Ау: Юридическая ответственность. Таким образом, они делегируют ответственность перед GPS. GPS - это те, кто получает этот совершенный капитал от LPS. Они имеют юридическую ответственность, если они не делают должную осмотрительность и так далее. Они несут ответственность за это, и есть определенная структура в капитале, о которой мы говорили.
А потом мы также рассказали о том, как этот капитал в конечном итоге превращается в стартапы по всему портфелю. И ключевая вещь, которую мы понимаем, заключается в том, что венчурные капиталисты охотятся на возврат хоум -рана. Они ищут компании, которые имеют высокий рост. Они ожидают какой -то разумной оценки. Но есть много компаний, которые на самом деле соответствуют этому профилю.
Так что WhatsApp был около 50 раз. Zoom был 22 -кратным возвратом, даже для относительно поздних инвестиций. Эти инвестиции были еще лучше, если вы посмотрите на это. Для более ранних раундов, но главная вещь о наличии заключается в том, что это отличные возможности, но ищу только один или два хоум -рана на портфолио, и поэтому мы говорили о законе о силе, где, как вы знаете, большую часть жизни мы знаем, что есть люди, которые получают люди, которые получают F, есть кривая колокола, которую мы видим здесь в большинстве жизни, но VCs ищут власть, потому что это не так уж и многое, что ищет. Прибыль, монопольная прибыль.
Опять же, я не говорю, что они здесь монополии на законные, но когда мы смотрим, например, бюджетные авиакомпании и авиационная отрасль - идеальная конкуренция. Большинство авиакомпаний не зарабатывают деньги постоянно, потому что каждый может сделать свою собственную авиакомпанию. Это очень конкурентоспособно.
Там нет способа заработать много денег. Принимая во внимание, что если вы посмотрите на Google, вы смотрите на Facebook, вы смотрите на великолепную семерку на фондовом рынке, они могут командовать премиальным, превосходным. Чем их основы. Таким образом, это энергетические доходности, где у нас в основном есть компании, которые в основном имеют триллион долларов, Bezos, которые делятся на WhatsApp, он был таким милым в 1997 году.
Очень мило, очень мило. Он его, кто ты? И он ха, я Джефф Безос. Так хорошо. А потом вдруг, 1 триллион долларов спустя, супер вырвана. Он на своей второй жене, он выглядит супер, чем я. Дело в том, что кто -то вроде его, это так.
Это часть этого властного закона, верно? И что -то вроде Amazon может получить гораздо большую прибыль, которую одна компания в этом конце масштаба кривой колокола получила гораздо большую прибыль, чем все остальные. И поэтому мы говорили о том, как это появляется в разных частях отрасли. Например, (02:00) только около 4 процентов компаний приносят от 10 до 50 раз.
В профиле мы также рассмотрели другой набор данных, которые показали, что, опять же, возможно, около 6 процентов сделок с номерами создают 60 процентов доходов. Но ключевая вещь, которую мы пытаемся сказать здесь, это то, что здесь на самом деле очень однопольнее динамическое распределение. И поэтому мы говорили о том, как это похоже на китобойную индустрию, потому что структурно они охотились за китами, что снова было очень рискованным, как охота на единорогов сегодня.
И поэтому мы говорили о том, как, когда каждая ставка имеет очень высокий уровень риска, но очень высокая награда, наиболее логичным смыслом является то, что для VC будет объединить этот риск в портфель риска, и в результате он генерирует другой набор доходности. И мы видим, что это происходит снова и снова в разных отраслях.
Это также происходит для блокбастеров. Для фильмов некоторые фильмы приносят сверх нормальную прибыль, а затем большинство из них делают ужасные, аналогично индустрии развлечений, голливудских актеров и актрис, а также супермоделей, они также имеют такую же динамику закона власти.
Некоторые из них станут нарицательными именами, и большинство из них станут ними. Я думаю, что мы должны подумать о том, как в результате агентства талантов имеют портфель (03:00) талантов, которые они играют. Точно так же вы видите то же самое для киностудий, где они финансируют портфель ставок. У них всегда есть 20 или 30 лет, которые всегда находятся в производстве, и они делают покупки, пытаясь сделать ставки на нужных людей, чтобы это произошло.
И поэтому мы говорили о том, как VCS сотрудничает на разных этапах, но конкурентоспособны на этапах из -за ограниченного количества возможностей. И мы поговорим больше об этом вовремя. И в результате я предоставил несколько критериев в Юго -Восточной Азии. Потому что люди спрашивают, что такое инвестиции в семена?
В целом, это было бы как 1 миллион инвестиций. Но, конечно, в нашей группе мы поделились с WhatsApp, так это то, что Илья, которая была основателем технического состава и технического директора Openai, пыталась организовать эградирование бота Сэма Альтмана.
Microsoft пришлось вмешаться. В конце концов переворот. Неудача, Сэм Альтман был восстановлен в качестве генерального директора, и, как и ожидалось, Илья, который проголосовал против Сэма Альтмана, в конце концов ушел, и его раунд семян составлял всего миллиард долларов при оценке пять миллиардов долларов, верно? Безумно думать об этом, это было похоже на то, чтобы семян.
Предварительный раунд составляет миллиард долларов. Итак, опять же, определения всегда (04:00) там, но для людей интересно знать.
(04:02) Джереми Ау: Есть что -то, что мы часто говорим, это то, что вы всегда можете развестись со своим супругом, но вы не можете развестись со своим инвестором, верно?
Таким образом, в некотором смысле, что после того, как вы продали свои 20 процентов до x инвесторов, есть эти законные права, права на информацию, на самом деле очень трудно очистить. И поэтому среди основателей много ужасных историй. И вы можете утверждать, что венчурные капиталисты или что -то еще, но буквально, как и в прошлом году, я разговаривал с этой вещью, и тогда это было в основном, как будто им приходилось продавать компанию, давайте просто скажем, что это было около 20 центов на доллар.
Таким образом, инвесторы, вероятно, потеряют 80 процентов денег. Но один парень был как, нет, я не принимаю это. Так что он наложил вето на все это. А потом теперь он ничего не получает от доллара, верно? Так что все остальные злится. Поэтому я думаю, что нам нужно думать о правах двумя основными способами.
Или я скажу две основные топоры. Одним из них являются права на мой горшок денег, чтобы контролировать мой горшок денег. И второй набор прав - это мой набор прав на контроль над направлением компании. Если это имеет смысл, верно? Так потому что это информирует всех остальных. А потом другие оси, которые я, вероятно, посмотрю, положительны, что я хочу изменить.
Вы к тому, чтобы сделать что -то по сравнению с негативным контролем, то есть права на вето (05:00). Я хочу заблокировать тебя от чего -то. Таким образом, вы всегда должны думать об этих наборах прав, и вы должны быть очень осторожны, к кому вы их даете, потому что другая ось называется, это парень, Джокер или Рандо, и буквально есть люди в Юго -Восточной Азии, что мы знаем, что мы похожи на человека, этот парень ужасен, правда?
Потому что есть все эти ужасные истории, которые мы слышим, и мы не знаем, правда ли это или нет. Очевидно, но мы слышим это, мы играем в покер друг с другом, и мы как, хорошо, вероятно, не хотим вести дела с этим парнем, или что в корпоративном капитале есть определенный набор корпоративных стимулов, которые могут не быть выровненными, и поэтому вы должны следить за этим.
Итак, вы должны следить за этими произведениями. И я думаю, что именно здесь ваша репутация действительно важна. Поэтому я думаю, что с юридической точки зрения, опять же, это контролирует ваши деньги по сравнению с направлением компании. Другой - положительный контроль по сравнению с отрицательным контролем, права вето. Но на этой оси это действительно важно.
Вероятно, это ваша репутация, доверие или доверие. Потому что, если я очень доверяю вам, и вы парень, который всегда делает правильные вещи в конце дня, то я могу дать вам много прав на обоих концов, верно? Но если вы похожи на общий мудак, и мы все это знаем, все попытаются договориться и жениться с вами о тех, что именно могут сделать эти права.
(05:58) Джереми Ау: Так представьте (06:00), что вы в основном собираете фонд, поэтому формирование фонда. Обычно появляющиеся венчурные капиталисты занимают около трех средств, чтобы стать устоявшимся ВК. Таким образом, первая колода VC, которую вы создаете, очень основана на отношениях.
Таким образом, фонд 2 обычно поднимается на основе импульса. Поэтому обычно второй фонд собирается примерно через два года после того, как первый фонд будет собран, два -три года. Теперь сложная часть, о которой мы говорили, это то, что это обычно занимает около десяти лет.
Для компании, которая достигла сцены единорога. Второй фонд очень неясно, имеет ли портфель, который был выбран на основе фонда один, на самом деле есть домашний забег или нет. Таким образом, фонд два обычно поднимается на основе импульса. Может быть, есть некоторые промежуточные показатели, такие как, о, мои семенные инвестиции, которые я сделал, теперь подняли серию А и серию B за последние три года.
И поэтому я поднимаю на основе импульса. Я не знаю, в конце концов, будут ли они единорогом, но я очень уверен, что они есть. Так что он основан на импульсе, но также и основан на доверии менеджера. И, наконец, конечно, с Фондом 3, обычно через шесть лет после первого фонда. К тому времени будет совершенно ясно, есть ли компании, которые находятся на (07:00), к траектории, чтобы стать единорогом, или они уже умерли к тому времени.
И поэтому для LPS гораздо больше данных для оценки VCS. Есть разные перспективы. Есть некоторые институциональные LPS, партнеры с ограниченной ответственностью. Например, томасте и суверенные фонды богатства, которые, как правило, будут больше в среднем, будут инвестировать только в последние этапы, когда продемонстрировали производительность.
Sequoia существует уже десятки лет. Многие из них Assel, и все эти другие фонды существуют в течение десятков лет. У них много данных. У них есть проверенная руководящая команда, проверенная планирование преемственности для руководящей команды. Они инвестируют на основе исторических фондов.
Но, однако, также показало исследование, так это то, что лучшие фонды, как правило, являются ранними средствами. Фонд 1, Фонд 2, как правило, являются лучшими фондами, и есть много дебатов о том, почему Фонд 1 и Фонд 2, как правило, являются самыми высокими показателями. Некоторые люди говорят, что это потому, что Фонд 1 и Фонд 2, как правило, строится людьми, которые покинули отрасль, и, следовательно, имеют сильное представление о отрасли.
И часто они, опять же, как спросил Дарий, эти отраслевые тенденции имеют ограниченную (08:00) продолжительность жизни, если это имеет смысл. Например, мы видели, что в крипто -шоу была куча людей, которые были очень занудными, они были крипто, а затем они создали свой первый крипто не так хорош, или чем угодно, но затем они стали крипто -капельницей очень быстро, весело
Crypto VC действительно хорошо. Но теперь, если вы посмотрите на множество крипто -венчурных капиталистов, фонд три, фонд четыре, они выступают не очень хорошо, потому что криптография как отрасли проходила этот бум и бюст. Таким образом, эти фонды, как правило, превзошли, потому что ранний усылки для криптографии и влиятельный и лидер прыгает, чтобы стать венчурным капиталом.
У них есть все известные знания, у них есть все дружеские отношения с основателями. Таким образом, они могут монополизировать, и у них есть представление о том, как сделать эту ставку. Так что для них это не 1 из 40, это не рулетка для них. Для них, они, как, это 1 в 2. Я знаю, что Биткойн пойдет в 10 раз в течение следующих 10 лет.
Это не сложно. Джереми из Калифорнийского университета в Беркли, который на прошлой неделе поделился этой идеей над напитками, является полным неудачником. Он верит в золото. Какой хромой парень задницу. Конечно, это победит. Это не один шанс 1 из 40. Это шанс 1 из 2. Я просто должен получить столько же денег, и (09:00) вы собираете эти деньги, и вы получаете рычаги от других людей, чтобы делать ставки на то, что, как я знаю, имеет рост, верно?
Так что это будет аргументом для фонда. 1. Существует также аргумент в пользу другой цели, заключается в том, что более поздние средства менеджеры фондов становятся более профессиональными, более институциональными, и тогда аргумент в том, что они становятся более низкими, у них больше фильтров, они более отдалены от рынка. В результате вы видите LPS, есть LPS, которые заинтересованы в инвестировании в новых генеральных партнеров или венчурных капиталистов на одном конце, и есть и другие средства, которые имеют мандат, что они могут инвестировать только на более позднюю стадию.
Но, конечно, когда вы находитесь в фонде более поздней стадии, чтобы собрать фонд, вы, вероятно, очень успешны, у вас есть очень большой фонд, вы можете зарезервировать доступ только для людей, которые верят в вас в первые дни. Так что, если вы посмотрите на Sequoia или на эти другие фонды поздней стадии. Минимальный размер чека - это примерно десять миллионов долларов, как вы не можете попасть, если вы не были их приятелем давным -давно.
Это имеет смысл? Вот как игра играет немного. Новый ВК скажет, что я такой горячий. Я знаю, что происходит. Сейчас самое время войти. Если вы не заходите, вы (10:00), возможно, не сможете прийти в будущем, потому что я так успешен, верно? И так это зависит от отношений и фона венчурного капитала.
(10:06) Джереми Ау: Итак, если бы вы были, создав в качестве венчурного фонда, и вы строите эти палубы, вы думаете об этом с точки зрения трех -четырех основных этапов. Первое, что вы планируете свой фонд, вы разработаете стратегию. Так вот что эта стоимость будет в течение следующих семи -восьми недель. Вы планируете и готовите материалы по сбору средств.
Вы подготовите это. Компания по сбору средств, вы получите вклад от людей, а затем вы создаете целевой список LP о том, для кого вы хотите сделать предварительный маркетинг. Итак, вы хотите объяснить и сказать им, что вам интересно. Тогда второе, что вы хотите сделать, это сделать сбор средств. Так что вы собираетесь выйти, у вас будет много кофе, у вас будет много вина, вы собираетесь пробежать много трускового бега, вы будете поговорить с LPS один на один, а затем есть парни по сбору средств, которые собираются сделать с вами должную осмотрительность.
Они собираются быстро позвонить своему приятелю, и, эй, он в том, он законен? А потом другой парень, да, он супер законен. Он был лучшим товарищем по команде, который у меня когда -либо был. Он знает все дерьмо о семантическом ИИ, это самая горячая вещь, а парень отличный, позитивный. Вызов должной осмотрительности.
А потом вы, очевидно, строите базу LP и воронку. А после этого, вы закрываете фонд, вы начинаете устанавливать деловые условия (11:00), начинаете договариваться о соглашении о ограниченном партнерстве, мы поговорим об этом позже, а также о некоторых побочных письмах. Например, если вы очень большой фонд, саудовцы, то саудиты скажут, что я пишу такую большую проверку, я не думаю, что вы должны.
У вас так много денег, потому что я собираюсь написать последний чек, но вы должны взять меньший процент от этой последней чека. Таким образом, у вас могут быть боковые письма с ними. И, конечно, вы закрываете фонд, поэтому вы говорите людям, что вы должны приложить мне деньги. И, очевидно, у вас есть отношения LP, вы продолжаете управлять отношениями LP, и тогда вы всегда готовитесь поднять следующий фонд.
Таким образом, шутка о венчурных капиталах заключается в том, что многие основатели становятся венчурными капиталами, чтобы начать сбор средств, а затем, когда они станут венчурным капиталом, у них есть сбор средств каждые два года. Так что это на самом деле довольно утомительно, и люди постоянно путешествуют. Например, я встретил кого -то. Мы были на барбекю. Он менеджер фонда VC. Он пролетел до скандинавской страны, и он был похож, вы должны инвестировать в Юго -Восточную Азию.
А потом человек был похож, о, я знаю о Юго -Восточной Азии. Он, о, как вы узнаете о Юго -Восточной Азии? А потом она была похожа, я слушал храброго подкаста, и парень засмеялся и сказал: «О, на самом деле, я знаю Джереми, верно? Причина, по которой она заключается в том, что скандинавская пластинка (12:00) она не заинтересована в моем подкасте как таковой, но она заинтересована в том, чтобы сказать: «Хорошо, у меня есть деньги, выделенные на Китай, TBD, глобальную развязку и торговую войну США, мы выступили?
Таким образом, они должны исследовать новые географии, Индия, Юго -Восточная Азия, новые географии для инвестиций, верно? Новые классы активов для инвестиций. Так что вам всегда приходится управлять отношениями снова и снова. Таким образом, вы видите четыре основных стратегии фондов. И поэтому каждый раз, когда вы встречаете фонд VC, вы, вероятно, можете привести их в эти четыре категории.
4 основные темы ВК
(12:26) Джереми Ау: Это будет ваш портфель индекса, ваши относительно стандартные или концентрированные ставки. Затем у вас есть многоступенчатая, а затем, наконец, у вас есть венчурные строители. Мы упрощаемся до первых двух, которые являются наиболее стандартным типом. Конечно, самым известным, как правило, является многоступенчатой, я бы сказал, я бы сказал,
Индексный портфель в основном брызг и молитва. Таким образом, в результате, это означает, что брызги и молитва - это уничижительный способ сказать это, но в основном вы говорите, что я считаю, что эта отрасль есть, но мне очень трудно сказать, какой конкретный победитель. Я хочу пойти широко. Я хочу сделать много ставок.
Я, вероятно, пожертвовал частью моей альфы в своей способности сосредоточиться на своей ставке в победителях, но я (13:00) думаю, что я должен, я считаю, что мне нужно широко оптимизировать, потому что я не понимаю рынок, но я считаю, что у этой отрасли будет большой подъем в целом, верно? И это, как правило, происходит, особенно раньше, поэтому вы смотрите на свои компании с начальными занятиями, ваши ранние предварительные компании, которые они, как правило, являются более ранней стадией, потому что трудно сказать, когда у вас есть основатели, у которых есть только палуба, очень сложно сказать, на какой из них вы действительно должны сосредоточиться.
Таким образом, это, как правило, более WI, они, как правило, наклоняются шире как фонд. И поэтому они будут, как правило, систематизируют их поддержку, и они, вероятно, имеют тенденцию иметь падение для упрощения операций. Итак, комбинатор Y является хорошим примером индексного портфеля. У них есть сотня стартапов, верно? И все выступают, с точки зрения процесса интервью.
Я трижды брал интервью у YC, меня отвергли три раза. Теперь я ушел, чтобы поднять свое место в своей серии А, поэтому я сказал: «Трахни его», я никогда не вернусь к ним. Но каждый раз, когда я брал интервью у YC, интервью длилось около пяти минут, верно? Вы понимаете, что я имею в виду? Они не делают тонны должной осмотрительности, у них была презентация, которая пять минут, чтобы оценить меня.
Таким образом, они, как правило, нравятся, это скорее игра чисел, и вы можете сказать в некоторой степени, но есть разные способы сыграть в эту игру (14:00) чисел. Второй тип - это конститутивные ставки. Таким образом, это, как правило, меньше компаний. Они, как правило, более убеждены. Таким образом, это, как правило, в среднем составляет около 20 компаний, возможно, всего лишь 15.
Но обычно ниже 15, вероятно, плохие новости, потому что вы слишком рискованные. Но это, как правило, более убежденность, а затем аргумент, который вы говорите, я действительно понимаю этот рынок, я знаю, что могу выбрать победителей в этой отрасли. По какой -то причине. Хорошо? И поэтому я хочу написать большие чеки, и я собираюсь поддержать их больше.
И поскольку у меня больше денег в каждой из этих компаний, я могу взять на себя больше работы. Я могу взять на себя, как и Siyu и мы, я могу быть на доске, чтобы контролировать его, чтобы контролировать судьбу моих денег, чтобы контролировать судьбу компании, потому что я написал больший чек, я заслуживаю большего сайта. И тогда в результате будет больше прав на контроль, больше поддержки.
Итак, представьте, что если вы комбинатор Y и вы делаете тысячи компаний эффективно в течение пяти лет, то у вас нет возможности поддерживать. Таким образом, вы опираетесь на сообщество, поддерживая друг друга. Это имеет смысл? Принимая во внимание, что если вы являетесь Sequoia Lightspeed, партнером или своим Softbank, то, предположительно, будет сесть с вами и сделать эту большую ставку, верно?
И поговорить с вами о стратегии (15:00) и дайте вам это время. Таким образом, концентрированные ставки. Таким образом, в Индонезии есть разные компании, такие как Monk's Hill, NextView Ventures, Haystack Alpha JWC. Например, это все компании, которые будут более концентрированными. Очевидно, что многоступенчатая была намного горячее несколько лет назад.
Но Multisting - это в основном хороший способ сказать, что я хочу инвестировать в одну и ту же компанию на нескольких этапах. Итак, они склонны видеть, что они говорят, помните ту кривую, которую мы показали о взглядах, я вижу, что каждый этап является ограниченным слотом.
Так что, если я вижу победителя, я хочу убедиться, что у меня есть самая большая ставка на каждом этапе этой компании. Таким образом, портфель индекса семян делает 40 компаний на стадии семян. Инвестиции в серии A сделают все в серии A, около 3 миллионов чеков. Мультипродажный парень может сказать, что я сделаю 10 миллионов чеков, я сделаю 50 миллионов чеков, и я сделаю 100 миллионов чеков, верно?
Так что это будет многоэтапно. И поэтому они видят, что это конечные элементы собственности, и они склонны верить, что они могут сделать все это. Я понимаю серию A, сериал B, серия C, серия D, например, верно? И это было более верно в эпоху процентных ставок нулевой (16:00). Многие компании стали многоэтажными.
А теперь с высокими процентными ставками и тем фактом, что люди понимают, что на самом деле намного сложнее сделать эти доходы, люди отступают в свою зону компетенции, а это очень хорошо в размере 10 миллионов чеков, я очень хорош в размере 50 миллионов чеков. И тогда люди, в результате, больше сотрудничают друг с другом на разных этапах.
Итак, три года назад я сделал ангельский инвестиции в одну компанию. А потом следующее, основатель позвонил мне и сказал: Джереми, я получил свой семенный чек, и я был похож, поздравляю, от кого вы его получили? И, Tiger Global.
И я был похож на Tiger, для тех, кто не знает, Tiger Global был общественным фондом рынков, а затем они делали IPO, предварительные фонды IPO, поэтому последние этапы, серия D, серия E, а теперь они делают проверку семян в моей компании, и я был как, дерьмо. Я не знаю, что я чувствую по этому поводу, верно?
Заставляет меня звучать очень умно, но тогда я был похож, я не знаю, действительно ли Tiger Global понимает, как написать 5 000 000 000, потому что они обычно пишут, должны писать 50 000 000 до 100 000 000. Но за это время они сделали. Так или иначе, но теперь вы видите, как люди отступают, верно?
Поэтому, потому что, когда Tiger Global взял сделку, они взяли сделку (17:00) от компаний, которые сделали серию A, сериал B, серия C, потому что они должны быть в своей полосе, цитируя Unquote, в серии D, серия E, как зона компетенции. И я думаю, что мы поделимся некоторыми из этих произведений там, но мы поговорим об этом.
И, очевидно, последняя категория, которую у нас есть, - это строители венчур. Таким образом, это новый тип, но в основном они, как правило, они, как правило, говорят, мы думаем, что на этом рынке нет отличных основателей, но нам бы хотелось рынок или отрасль. Другими словами, венчурная капитал считает, что они умнее, чем то, что может генерировать экосистема с точки зрения таланта.
Например, так может появиться венчурный капитал, я видел их, они будут говорить что -то вроде, что я верю, что я понимаю, что мы точно видели в крипто. Теперь мы видели это для ИИ. Хорошо, . Всего две недели назад я увидел компанию ИИ, и они были похожи, мы действительно не были, в основном они были как венчурные строители, верно?
Но они были похожи, мы действительно понимаем ИИ, и мы запустим пять компаний в ИИ, и мы все будем частью этой холдинговой компании, которая в основном является венчурным строителем, верно? А потом я был похож, если они выясняют это, если они так хороши в одном из них, (18:00) зачем построить пять, верно? Просто сосредоточьтесь на одном, например.
Это будет аргумент, который у вас есть. Но я думаю, что венчурные строители, вы их видите. Вы видите их на Филиппинах, вы склонны видеть их. Я думаю, что вы также видите их и в Америке. Америка, если вы посмотрите на него и ее, это было фактически создано венчурным строителем, который занимался потребительской венчурной студией, в основном говорил, что у нас есть представление о потребительском рынке, мы, как команда, мы собираемся, немного личный акционерный капитал, мы будем нанимать правильных менеджеров.
И мы собираемся взять для этого больший кусок капитала, но я хочу дать им капитал. Они будут сотрудниками, чтобы запустить эту идею, потому что у нас есть понимание, у нас есть поддержка. Так, например, вы можете увидеть это с Rocket Internet для больших дней. Возможно, вы помните, что многие люди были, их основатели были консультантами по управлению.
Так что в основном говорили Rocket Internet, мы понимаем рынок. Мы считаем, что Emerce работает в Америке. Поэтому мы считаем, что коммерция должна работать в Юго -Восточной Азии. Итак, давайте запустим Zalora. И поэтому основная часть капитала пошла в Rocket Internet, но некоторые небольшие кусочки капитала и в основном денежные средства достались команде -основателям в течение нескольких поколений Залоры.
Так что это один. Мы также видели это и для Groupon. Люди были похожи, хорошо, давайте копируем (19:00) Groupon. Поэтому они запустили Groupon в Сингапуре. Groupon, так что, на самом деле, если вы посмотрите на историю Groupon на сайтах сделок в Сингапуре, там был ряд клонов Groupon, которые финансировались венчурными строителями, т.е.
эн. Ракетный интернет. Но были также основатели, которые появились естественным путем и финансировались за счет венчурных капиталистов, которые были индексированными портфелем, концентрированными ставками, верно? Чтобы конкурировать. И поэтому вы видели, как два типа людей идут после этого с разными стратегиями капитала.
Теперь моя стратегия, которую я буду писать 10 000 000 чеков. Из 50 000 000 в этом горшке я собираюсь написать 10 000 000 чеков, чтобы удвоить победителей. Но у меня есть только пять из них. Это имеет смысл? Таким образом, в основном, каким был бы идеальный мир, я делаю 20 инвестиций, и, кстати, все 20 инвестиций, когда я впервые сделал эти инвестиции, я подумал, что это будет единорог.
Это имеет смысл? Таким образом, вы должны понимать, что, когда венчурные капиталисты делают ставку, они не говорят, что это более дерзкая ставка, это лучше. Вы считаете, что все 20 из этих инвестиций имеют равный шанс на единорога. И количественно как VC, вы знаете, что есть 1 (20:00) шанс. Но, конечно, каждый венчурный капитал думает, что они умнее, чем каждый другой венчур.
Так что они, вероятно, думают про себя, хорошо, у меня есть один из двух, вы понимаете, о чем я? Так ты как, о, у меня есть десять единорогов в этой корзине двадцати, верно? Потому что в противном случае, вот этот кусок. Но в течение двух лет некоторые будут сверхурочными, потому что они лучше, и некоторые из них не подходят.
Может быть, есть конкурент или технология, или вы не выполняли свою домашнюю работу, а чужое конкурент был лучше, или вы думали, что верите в них, что бы это ни было, иногда генеральный директор заболел раком, верно? И поэтому на самом деле есть компании, которые потерпели неудачу, потому что у генерального директора был рак.
И поэтому технический директор должен был стать временным генеральным директором, верно? Была компания под названием Jibo. Он сделал социальную робототехнику. Это была в основном Сири до Сири. Это было в основном как вера цифровых спутников.
И они запустили это слишком рано. И их убили Алекса. Так что, если бы они начали три года назад или у парня не было рака, они, вероятно, могли бы запустить до Алексы, и, возможно, они могли быть приобретены одной из компаний. Но они запустили слишком поздно, их убила Alexa, что также показывает различную ситуацию на рынке продукта.
Мы поговорим об этом позже. Но в основном. (21:00) Итак, тогда ставка была плохой в этом смысле, верно? Так что, если вы думаете об этом с точки зрения VC, два -три года прошли эффективно. И теперь я, как, ах, дерьмо, два года назад я думал, что я действительно умный. Я сделал 20 ставок. Думайте, есть 10 из них, которые очевидны нет.
Это не так, они не сделали этого, они не работали по сравнению с моими ожиданиями. Но 10 из них в ведре. Может быть, трое из них довольно очевидные победители. Это имеет смысл? Итак, три очевидных победителя, такие как сокрушительный, все любят их, все, что вам нужно, хорошо, отлично, вот 10 миллионов.
Но, вероятно, оставшиеся семь, это как прикосновение и уйти, вы можете сделать, у вас есть возможность сделать эти две ставки. Так что это ваша вторая ставка. И именно здесь люди, которые играют в покер или азартные игры, действительно взволнованы. Поскольку в основном вы говорите, что с самого начала у вас было определенное количество информации, вы думали, что они все имеют смысл, но затем через два года каждая компания раскрыла информацию по мере того, как вы предоставляете, они раскрыли информацию о каждом из них.
Основатели преодолели, сверхпрочно, команду, бла, бла, бла. И теперь я могу, есть компании, которые имеют смысл для меня, чтобы сделать верный двойник или все в порядке, но некоторые из них, прикоснуться и уйти, верно? (22:00) Но, конечно, проблема в том, что даже на данный момент вы не знаете. Таким образом, вы перенеситесь еще на еще восемь лет, вы, возможно, не уверены, что победители не могут стать уверенными, победы, верно?
Так недавно мы поделились компанией под названием Bolt. Я поделюсь этим снова. Это была оценка в миллиард долларов, однозначный клик, компания на миллиард долларов, конечно выиграть, а затем она развалилась, верно? И теперь это должно опуститься до нуля. Таким образом, это может быть одна из этих компаний, которые сейчас касаются и уходят прямо сейчас, и это будет основано на некотором уровне суждения.
Скажем так, я могу, у меня 20 процентов инвестиций.
У меня место на доске. Тигр, приходи. Это отличная компания. Но, кстати, я хочу продать половину своей доли. А Тигр будет похожим, о чем ты говоришь? Если вы думаете, что компания действительно хороша, и вы думаете, что это победа в шоу, то почему вы продаете? В наши дни не очень хорошее оправдание, потому что большинство ЛП продляют конец жизни еще на два -четыре года, что довольно распространено. Так что это на самом деле, так что люди делают это оправдание, и я, извините, хорошо, так что есть два набора стратегии. Одним из них является то, что если вы на 10 -м году, а ваша компания находится относительно поздняя стадия, это похоже на оценку в миллиард долларов, но на пути нет выхода, я думаю, это приемлемо.
Но проблема в том, что вторичный (23:00) рынок обычно оценивается на этом. Так что на сегодняшнем рынке сегодня, если вы, в целом, если вы пытаетесь продать вторичный, стрижка на частном рынке составляет не менее 50%, если нет. 80 процентов скидка. Так что, представьте, что вы похожи, вау, я инвестировал X, и поэтому моя доля, моя бумажная доля сейчас - 10 миллионов, скажем, потому что вы сделали очень небольшие инвестиции, но вы хотите продать вторичные.
Я могу сказать вам прямо сейчас, что, поскольку это неликвидный рынок, и это то, каким бы он ни был, другой парень будет похож, да, вы хотите продать, это плохой сигнал, но я квази верю, но то, как я могу восполнить это, вы продаете мне 20 процентов от стоимости лица. Продай мне его, продай мне 10 фондов ВК, сейчас внедряются в Юго -Восточной Азии, потому что они не могут выйти, они в конце жизни, теперь у них есть причина выйти, но есть большая стрижка.
И если они продадут стоимость, потеря этой статьи является немедленной и остановит свою способность немедленно сбор средств.
Ключевой вопрос заключался в том, что, на самом деле, многие из этих компаний делали очень хорошо.
На самом деле моя компания, над которой я работал, тоже очень хорошо, но она была убита в результате действий правительства, верно? В этом смысле регулирующий.
Регуляторные действия происходят постоянно. Вот почему очень важно, когда вы пишете меморандум сделки, вы должны быть очень (24:00) осторожны. Потому что, опять же, нет, Google зарабатывает кучу денег, и ЕС идет за ними за монопольную власть, верно? Это имеет смысл? Так что в некоторой степени, когда вы являетесь VC 10 лет в прошлом, вы принимаете это решение, вы должны понимать.
Регулирующие действия - это самый большой способ, которым единороги поздней стадии, частные единороги не достигают этой вещи. Итак, мы видели это и для крипто, верно? Таким образом, крипто также получит нормативные действия во многих странах одновременно.
Так много людей, которые имели большой смысл развалились, верно? Таким образом, людям приходилось думать об этом нормативном действии. Очевидно, что прежде чем это произойдет, у вас есть пассивная стратегия, и у вас есть активная стратегия. Пассивная стратегия - вы пишете свое меморандум и говорите, что риск этого в том, что правительство расстанется с этим, верно?
Так что давайте не будем инвестировать. Это ваша лучшая пассивная стратегия, верно? Ваша активная стратегия, и на самом деле есть VCS, которые имеют это как часть добавления стоимости, заключается в том, что они будут лоббировать. Итак, в США есть что -то, что называется Task VC. Их утверждение о славе заключается в том, что они легализовали Uber, они легализовали Draftkings, они были юристами, регуляторами и политиками, которые смогли лоббировать и бороться с чиновниками города (25:00) штатами.
Но их добавление стоимости, и я встретил команду, потому что они пришли ко мне и сказали: Джереми, мы поможем вам легализовать вашу рыночную практику. И я был как, это сильная ценность. Если вы понимаете, о чем я? Потому что это единственное, что они могут убить, верно? И если вы посмотрите на VCS сегодня, все венчурные капиталисты по всему миру имеют государственное или государственное спонсорство.
Большинство из них делают, если вы думаете об этом. Таким образом, вы идете на какой -либо развивающийся ВК, все они имеют связь с этим политиком, этим политиком, что бы это ни было, хорошо? Так что это хорошо известно, верно? Даже вы идете на разработанные рынки, все это легализовано, формализовано. У нас есть Марк Андресен, и Питер Тиль и Бен Хервиц сказали, что они поддерживают Трамп и Элон Маск, верно?
Я просто говорю, что произойдет, если Камала придет к власти, поэтому им лучше надеяться, что они правильно лоббируют в этом смысле, верно? Поэтому я бы сказал, что венчурные капиталисты имеют сильные, потому что, как я уже сказал, первым в истории венчик в мире была государственная программа. Силиконовая долина - это связь университета, государственных субсидий на (26:00) производства, производство кремния, а также государственная промышленная политика, верно?
Я просто привожу вам пример, верно? Поэтому я думаю, что то, что я пытаюсь сказать здесь, похоже на пассивную политику, не заключайтесь, если вы думаете, что она будет убита. Не заключайте сделку в географии, в которой, по вашему мнению, вы не можете зарабатывать деньги на основе регулирующих действий или социальных или культурных норм, верно?
Вот почему я думаю, что вы видите в депрессии. VC сделка в ЕС, верно? Это имеет смысл? Поскольку они знают налоговые ставки и знают, что ЕС настолько сильна в разрушении крупных компаний, они не чувствуют себя комфортно. Итак, вы решите не заключать сделки в ЕС, верно? Тогда активная стратегия заключается в том, что у вас есть возможность формировать политику, потому что, как адвокаты, вы будете определять политику по природе для технологий, вы будете переписывать политику, потому что технология не существовала пять лет назад, и теперь люди должны это выяснить.
Таким образом, приведенным примером будут люди, которые сейчас пытаются выйти замуж за своих супругов ИИ. Законно или не законно? Не знаю. Никто никогда не писал его. Мы все написали брак с человеком, а затем, очевидно, было движение реформы ЛГБТ, (27:00), как бы вы ни называли, но, очевидно, было огромное лоббирование.
и социально -политическая динамика, в которой закон был переписан, обновлен или обновлен или сохранил то же самое в зависимости от географии, поэтому, если Дани загрузила себя в виртуальную версию искусственного искусства и подарила все свои активы через сущность Кайманских островов, которая полностью сообщает Дани.
Этот персонаж ИИ на моем телефоне говорит, что она Денни. И она говорит, что ей действительно нравится Джереми, и она хочет инвестировать в Джереми. Уважает ли суд? Следующая родственница Денни за ее активы или тот факт, что она одарена активами этой корпорации штата Делавэр, который соглашается сделать все это Денни.
говорит Я просто говорю, что это настоящий юридический случай. Это начинается сейчас, что является цифровым аватаром, есть ли у них законные права? Потому что корпорации в Америке имеют законные права. Теперь у них нет полных прав. Я не думаю, что я никогда не видел, чтобы Венди вышла замуж за кого -то. Но я просто говорю, что у них есть законные права, верно?
Поэтому я думаю, что мы просто должны осознавать, что часть проблемы в том, что вы должны продумать, каким будут регуляторы и каким будет общество (28:00).