Скотт Хартли: Глобальный предварительный венчик, региональные инвестиционные знания и оценка по сравнению с риском ценообразования на развивающихся рынках - E352

«Одна метафора, которую мне нравится использовать с основателями, когда они поднимают свои раунды, заключается в том, что они пытаются добраться до следующей автобусной остановки. Они должны подумать о том, где они находятся сегодня, но им нужно добраться до следующей автобусной остановки в течение 24 месяцев. На расстоянии далеко, и у них есть компромиссы того, как быстро они проезжают, и как много газ они горит. Нужно подумать о том, где находится эта следующая автобусная остановка и как они оптимизируют вдоль векторов, чтобы определить риск своего бизнеса. - Скотт Хартли

Конечно?

РЕДАКТИРОВАТЬ

«Что интересно в том, чтобы быть глобальным предварительным инвестором с высокой кадром, так это то, что мы действительно можем наблюдать за тенденциями и где развиваются рынки. Для меня, Юго-Восточная Азия является одной из самых захватывающих экосистем на планете. Есть как большие, региональные, так и глобальные предприятия, созданные. где они не должны быть связаны географией только на филиппинском рынке. - Скотт Хартли

Конечно?

РЕДАКТИРОВАТЬ

«То, как мы думаем о риске, состоит в том, что на ранней стадии это, по сути, экзистенциальный риск. Это риск выживаемости. Мы относительно нечувствительны к цене в том смысле, что мы идем очень рано. Поэтому типичная оценка для нас-между 6 и 8 миллионами ограничений на безопасном или кабриолетом, и мы участвуем в 1-2 миллионах. В серии A и серии B вы начинаете принимать второй риск, который представляет собой риск, когда вам нужно беспокоиться не только о компании, которая может не работать и не работать, но если вы переплачиваете за компанию. Команда, технология или сделка. То, как мы проверяем команду, обычно находится через узлы доверия ». - Скотт Хартли

Конечно?

РЕДАКТИРОВАТЬ

Скотт Хартли , управляющий партнер Everywhere Ventures , и Джереми Ау обсуждают три основные темы:

1. Глобальное предварительное инвестирование VC: Скотт представил противоположное мнение против обычной мудрости, которое должны быть локализованы предварительные и семенные инвестиции. Он утверждал, что с помощью современных инструментов коммуникации и развивающегося ландшафта венчурного капитала можно стать глобальным предварительным инвестором. Он обсудил, как везде Ventures принимает этот подход и разделял, что они относительно нечувствительны к цене, обычно внося инвестиции с оценкой от 6 до 8 миллионов долларов. Он рассказал о том, как они подчеркивают оценку команды и используют сеть доверенных основателей и операторов для доступа к глобальным сделкам, сосредоточившись на правильном сроках и актуальности рынка для бизнес -идей.

2. Региональные инвестиционные понимания: Скотт поделился своим опытом и пониманием инвестиций в компании в юго-восточной Азии, таких как Kumu, Lomotif и Booky, и описал процесс взаимодействия с этими компаниями с их ранних стадий и помощи им в поиске соответствия продукта. Он также подчеркнул, что, хотя оценки в Юго-Восточной Азии традиционно были ниже, существует сдвиг в сторону рыночных раундов, что делает эти рынки все более привлекательными для глобальных инвесторов.

3. Оценка и риск ценообразования: Джереми и Скотт затронули динамику оценки и риска ценообразования в ВК. Скотт объяснил, что, хотя инвестиции на ранней стадии несут меньше риска ценообразования, инвестиции более поздней стадии представляют серьезную проблему. Они обсудили различные возможности на глобальных рынках, таких как кредитование индийским компаниям SaaS-компаний против счетов в долларах США. Он также рассказал о рынке Филиппин Сааса, где оценки были приблизительно половиной типичных оценок США, отражающих разнообразную динамику спроса и предложения капитала и подчеркивая необходимость того, чтобы инвесторы были проницательными в понимании и использовании этих различий.

Они также говорили о выявлении и воспитании стартапов на ранней стадии с глобальным потенциалом, нюансами адаптации на рынке, роли доверенных сетей в решении сделок и инвестициях, а также о важности согласования инвестиционных стратегий с технологическими тенденциями.

Конечно?

Поддерживается технология ACME

Вы владелец бизнеса, финансовый директор или инженерный лидер, который устал от борьбы с устаревшими финансовыми процессами? Вы разочарованы в высоких затратах на платежи за карты или обнаруживаете, что ручные финансовые задачи? Пришло время перемен. Встретить технологию ACME. Наше программное обеспечение позволяет вам напрямую подключаться к выбранному вами банке для автоматизации всех ваших финансов и платежных процессов. Наслаждайтесь примирением в реальном времени и прямыми банковскими платежами и выплатами. Нет длительной интеграции. Превратите свой банковский опыт в странный опыт. Все с легкой интеграцией с помощью оптимизированных API. Узнайте больше на www.tryacme.com .

Конечно?

(02:06) Джереми Ау:

Эй, утро, Скотт.

(02:07) Скотт Хартли:

Утро, Джереми. Как вы?

(02:09) Джереми Ау:

Хороший. Я только что понял, что там может быть вечер. Я совершенно забыл.

(02:12) Скотт Хартли:

Ага. Я сказал доброе утро, но здесь становится темнеем. Так,

(02:15) Джереми Ау:

Не могли бы вы рассказать нам немного о себе, Скотт?

(02:17) Скотт Хартли:

Да, во -первых, спасибо, что заставил меня. Я большой поклонник подкаста. Итак, меня зовут Скотт Хартли. Я соучредитель и управляющий партнер фонда под названием «Во всем мире». Мы инвестировали в предварительный мировой фонд по темам будущего денег, здравоохранения и работы и занимались венчурным капиталом около 12 лет. У меня было несколько стволов, боковые суеты на боковые суеты, в том числе написание книги несколько лет назад. Но это вроде меня в двух словах.

(02:42) Джереми Ау:

Потрясающий. Так расскажите нам больше о фонде, который вы построили.

(02:44) Скотт Хартли:

Ага. Итак, одна из вещей, которую люди говорили мне в первые дни, когда я, поэтому я присоединился к венчурному фонду Sand Hill Road 2011 года под названием Mohr Davidow Ventures. И это был один из фондов, которые были начаты в начале восьмидесятых и расширились за счет роста ранних дней, получили, что полупроводники стали ранними интернетами, стала ранней электронной коммерцией, а затем волны перешли от тех, кто к обмену экономикой, а затем все остальные социальные сети, обмен экономикой, веб-сайт3 и где мы находимся сегодня, возможно, в Gen AI, верно? Итак, мы только что видели, как фильм разыгрывается из года в год, каждый год.

И одна из ранних разговоров, которые у меня были с людьми на Сэнд -Хилл -роуд, было, если вы хотите сделать глобальные инвестиции, иди инвестором. И если вы хотите сделать предварительное семя, вы знаете, вы должны, это местная игра. Вы должны остаться на своем заднем дворе. Вы можете сделать только предварительное семя в компаниях, в которые вы можете ездить на велосипеде. И шутка на Сэнд -Хилл -роуд заключалась в том, что часы имели три раза, но «Таймс» не говорила по Гринвичу для Лондона, Сингапура и Сан -Франциско. Они сказали, что Маунтин -Вью, Пало -Альто и Менло Парк. И поэтому идеал был очень местным, и это был очень таким, как на более ранней стадии вы инвестируете, тем местным должно быть. И когда мы собираем повсюду, везде, задним числом 2020 года, и у нас, конечно, не всегда была идеальная дорога и видение, но мы решили сделать, что талант действительно повсюду. Инструменты общения в корне изменились с 10, 15 или 20 лет назад. И поэтому с ростом и появлением обеих систем бэк -офисов, таких как Angellist, что позволило инвестировать более высокие частоты возможными и управлять документами, управлять подписями, подобные вещи, которые были включены через платформу, которую создал военно -морской.

А потом другие инструменты, очевидно, нравятся WhatsApp, Slack, Zoom, как мы используем каждый день. И поэтому эти инструменты, которые принципиально позволили нам внезапно стать по -настоящему глобальной платформой. И поэтому мы умоляли отличаться тем, что вы не можете быть инвестором на ранней стадии и одновременно быть глобальными. И поэтому мы намеревались сделать, так это то, что использовали основателей в качестве LPS, действительно создавая сообщество основателей, которое началось в Нью -Йорке. Но, как вы, возможно, знаете, Нью -Йорк - чрезвычайно глобальное место. И поэтому мы начали чувствовать притяжение, когда эти основатели отошли от Нью -Йорка, которые покидают Манхэттен и Бруклин, они вернулись в Сидней и обратно в Лондон и обратно в Берлин и обратно в Джакарту. И мы начали видеть поток сделки, когда эти основатели переехали домой, особенно вокруг Covid. И везде Ventures стала своего рода достоинством, где мы уже инвестировали по всему миру. Мы уже запустили 75 SPV и сделали несколько сотен инвестиций, которые начали тянуть в швах Delaware Seacorps.

(05:13) Скотт Хартли:

Мы начинали рассматривать египетские компании как голландские организации, и, очевидно, Латэм пришел в компании, и все компании Юго -Восточной Азии - это Сингапур, и начинают действительно понимать риски, на которые многие люди отказались и сказали, что международные инвестиции невозможно, потому что вы должны ездить на велосипеде, чтобы заключить сделку. И вы не можете быть на досках и иметь права на информацию и коммуникацию с этими компаниями. И, возможно, есть юридический риск или политический риск, и мы начали вроде как, считая, что все это было возможно. Поэтому я думаю, что одна из вещей, которую мы с вами ежедневно беседоруют с основателями, - это не просто ваша идея, но и почему это актуально сегодня, а время - это все. Вы можете иметь правильную идею в неподходящее время, и вы все еще не правы. Поэтому я думаю, что то, что мы как бы умоляли, отличаться от того, что дух долины, заключался в том, что мы могли бы быть в корне глобального фонда предварительного семени и делать это так, как это имело смысл.

(06:02) Джереми Ау:

Да, это определенно противоречит, потому что, как вы сказали, я думаю, что общая мудрость здесь, по крайней мере, будь то мудрость или нет, или, по крайней мере, общее высказывание, как вы сказали, это предварительное семя и семя, вы должны знать основателей в течение долгого времени, потому что это трудно выполнять контрольные проверки. Там не так много продукта, чтобы сделать DD. Очевидно, что более поздний сценический капитал имеет тенденцию быть более глобализированным, но вы знаете, есть спектр. Итак, что вам нужно делать по -другому, я думаю, чтобы добиться успеха с вашей точки зрения? Быть глобальным, не локализованным, в этом смысле предварительного семенного венчурного капитала?

(06:29) Скотт Хартли:

Да, это отличный вопрос. Я имею в виду, как мы думаем о риске, что на ранней стадии риск является принципиально экзистенциальным риском. Это риск выживаемости. Итак, то, как мы смягчаем этот риск, заключается в том, что мы относительно нечувствительны к цене в том смысле, что мы идем очень рано. Таким образом, типичная оценка вступления для нас составляет от 6 до 8 миллионов на сейф или обычно конвертируемой ноте. И мы, как правило, участвуем в 1-2 миллионах раундов предварительного семени. Таким образом, мы довольно открыты по цене, где это может перемещаться с 5 до 10 до 12, но на самом деле то, что мы строим, - это портфель, где мы компенсируем этот риск выживаемости с большим концом компаний в этом портфеле. Я думаю, что по мере перехода в серию A и мы перешли в серию B, вы начинаете брать на себя второй риск, который представляет собой ценовой риск, где вам действительно нужно беспокоиться, а не только о компании, которая потенциально не работает и не выходите на ноль, но и переплачивает ли вы за компанию? Попадение серии A в 40 миллионов или ста миллионов оказывает довольно существенное влияние на чистую доходность. И о том, о чем мы думаем на предварительной стадии,-это действительно построение широкой базы. Таким образом, у нас обычно есть довольно крупные портфели. И вы знаете, как мы пытаемся продумать усердие и как компенсировать риск, вы знаете, одна вещь - это тяга. Как правило, как вы упомянули, предварительно семя мы в начале воплощения тяги, но тогда то, как мы отказались от риска бизнеса, как правило, через UH, вы знаете, команда наших технологий или сделки. И поэтому команда имеет тенденцию быть теми, кто мы индексируем больше всего вокруг. Так что больше, чем цена и, безусловно, больше, чем тяга и то, как мы проверяем команду, как правило, через узлы доверия. И я думаю, что у всех нас есть узлы доверия, о которых мы думаем.

Я склонен разделять мир на два лагеря, и мы очень маленький фонд около 60 миллионов AOM. Таким образом, у нас нет ресурсов Андреессена Горовица или кого -либо подобного. Мы не можем кипятить океан и запустить процесс вокруг каждой вертикали, верно? Так что, если мы скажем, эй, мы смотрим на определенную вертикали, что может сделать большой фонд, так это при условии этой вертикали и запускаем процесс, когда они разговаривают с сотнями компаний, они решают, что является пятеркой лучших. А потом они запланируют звонки и в конечном итоге делают одну инвестицию. То, как мы делаем инвестиции, гораздо больше, я бы сказал, что доступ к процессу. Итак, доступ, как мы можем создать ноту доверия? Так что, например, на глобальной основе, если мы собираемся в Юго -Восточную Азию, вы можете сказать, ну, вы знаете, вы попадаете в Азию только три или четыре раза в год от Калифорнии. Как вы, возможно, получаете доступ к этому рынку или действительно хорошо информированные убедительные, проверки, и мы действительно опираемся на нашу базу LP, которая является сетью основателей и операторов. Итак, на данный момент у нас есть около 500 основателей и операторов, которые являются LPS в одном из наших различных средств.

Они действительно предоставляют канал преимущественно от потока сделки, который мы относимся к всерьез. И чтобы дать вам чувство цифр, у нас есть несколько тысяч инвестиций или несколько тысяч компаний, которые пришли через транс через веб -сайт, и мы инвестировали именно в два из них. Теперь компании, которые проходили через сеть основателей, где у кого -то есть глава продукта, который оставил свой бизнес или бывший руководитель инженерии, или кого -то, кого они узнали на протяжении многих лет, и они говорят, что это действительно удивительный человек в моей команде, и кто -то, кого я рассматриваю, или я подумываю о поддержке. Почему бы тебе не посмотреть? Наша скорость попадания по таким видам входа больше похожа на 1 из 11. И поэтому мы обычно инвестируем около 8% или 9% тех компаний, которые приходят через такую ​​доверенную сеть основателей, преимущественно из LPS, которые являются основателями.

(09:45) Скотт Хартли:

И я думаю, что это интересно, как мы думаем, потому что мы с вами живем в том же мире, где мы должны сборы средств. Мы должны пройти через те же обручи, что и наши основатели. И поэтому мы живем и дышим много тех же проблем изо дня в день. И когда мы думаем о том, как мы можем попасть перед потенциальным будущим семейным офисом, который может захотеть сделать инвестиции в наш фонд, то же самое, то же правило применяется, верно? И поэтому мы могли бы подать холодное письмо с очень низкой скоростью попадания, или мы могли бы попытаться подняться на наш путь по одному лилии за раз в надежный узел и доверенный сеть, где мы действительно можем иметь глубину и значимую связь с этим потенциальным инвестором в нашем фонде. И я думаю, что наоборот для основателей. Это действительно хорошая пьеса для попыток попасть перед инвесторами - это действительно построить ваш трубопровод и искать вторичные и третичные контакты, которые вы могли бы иметь через доверенных людей в вашей сети. Ни у кого из нас нет идеальной сети, но вы можете пробиться в разговоры, и они медленно начинают материализоваться в доверенные отношения, которые затем материализуются в инвестиции.

(10:45) Джереми Ау:

Я думаю, что это имеет смысл. И я думаю, что это также, в какой-то степени, теоретическая подкрепление подобного, эй, вы знаете, если вы находитесь в Лос-Анджелесе, а вы-в Лос-Анджелес-семян, тогда эта плотность доверия узлов проста. Так что для нас вы, очевидно, выдвигаете этот набор доверительных узлов в стену из вашей диссертации.

(11:04) Джереми Ау:

Вы также приняли решение также войти в Юго -Восточную Азию. Так как же вы начали создавать этот набор доверительных узлов?

(11:11) Скотт Хартли:

Ага. Я думаю, что, как и во всем, когда это доходит до этого, это глубоко личное. И я думаю, это говорит о отдельных страстях и то, что вы хотите тратить время на то, чтобы делать. И поэтому для меня действительно формирующий опыт в моей жизни шел в Индию с Google. И поэтому у меня была возможность поехать в Индию в течение двух разных периодов времени в течение более года, чтобы помочь расширить продукты и операционные команды в Хайдарабаде, а затем Гургаон на окраине Дели. И это был этот опыт для меня, по крайней мере, который посадил меня в Азии, в Индии, в Южной Азии, но на самом деле с способностью путешествовать и испытать разные стороны субконтинента. А затем проведет несколько месяцев между Джакартой, Индонезией, Сингапуром и Филиппинами, провел много времени в Маниле. И так действительно получил это интимное локализованное понимание, где, очевидно, это привело к дружбе. Это привело к отношениям, и такие сформировали базовые линии моих самых первых инвестиций в ангел в регионе. А потом я думаю, что со временем, когда вы делаете эти инвестиции, вы присоединяетесь к доскам или узнаете команды, вы действительно начинаете строить эти узлы доверия, где вы не можете время короткого круга, а иногда просто находиться на рынке в течение пяти или 10 лет и накапливать эти длительные отношения.

Я думаю, что они оказываются основой доступа сделки в различных вещах, на которые мы смотрим преимущественно. И я бы сказал, что на данный момент на трех рынках, вероятно, на Филиппинах, Индонезии и Сингапуре, в надежде сделать больше в таких местах, как Вьетнам.

(12:32) Джереми Ау:

Не могли бы вы поделиться некоторыми инвестициями, которые вы сделали в регионе?

(12:34) Скотт Хартли: Да.

(12:35) Скотт Хартли:

Итак, я одна из самых ранних формирующих инвестиций, помогая Роланд и Рекси основателям компании под названием Kumu, Kumu PH. А Куму - это короткий сленг для Кумусты, «как ты делаешь» в Тагальском, и на самом деле «Бытие и участие в этой компании» с «Дневного нуля», на моем диване в Бруклине с парой основателей, раннего консультанта и, вероятно, первого инвестора в компании. И, увидев генезис того, что бизнес, построенный из коммуникационной платформы, которая действительно стремилась построить филиппинский эквивалент линии или какао или своего рода вертикализированное филиппинское, опять же, на сто миллионов человек с лишним человек, у которого не было специальной платформы для этого, и что -то вроде признания необходимости чего -то подобного, а затем работая с парнями, чтобы выяснить, что на рынке продукта, очевидно, мы, очевидно, мы, потом развивались, но мы, потом развивались, но мы, потом развивались. Обмен сообщениями, эта способность вроде общаться с одним к одному, а затем в конечном итоге развертывание Agora SDK и строительство на вершине рельсов, которое позволило видео в прямом эфире, действительно разблокировало всю эту экономику создателя для Филиппин, где люди могли, особенно с большой диаспорой по всему миру, заработать значительный доход и заработать реальную проживание. И это действительно уполномочило экономику создателя на Филиппинах. Так что это была одна из первых формирующих инвестиций.

Другой был аналогичным образом в категории прямой трансляции под названием Lomotif, который был видео -приложением из Сингапура, которое на самом деле было одним из самых больших выходов в экосистеме Сингапура. Они продали SPAC, который на самом деле стал публичным под названием Zash Media, а затем ряд других. Booky - это своего рода тост на Филиппинах. Они питают большинство обзоров ресторанов, и у нас есть пара, которая на самом деле раскрывается в ближайшее время, все еще в режиме Stealth, но в Сингапуре и Индонезии. Мы очень рады делать больше в регионе, чем в прошлом. И я думаю, что часть этого создает эти узлы доверия и эти сети по всему миру. А потом, просто возможность увидеть развитие экосистемы для нас.

(14:33) Скотт Хартли:

Будучи в регионе с 20 лет, хорошо, первое посещение, вероятно, в 2006 году, а затем впоследствии в Индонезию в 2010, 2011 году, наблюдая за «Восточными» и некоторыми из самых ранних грузчиков, с холмом Монаха среди них в дополнение к золотым воротам и нескольким другим, наблюдая за развитием экосистемы на протяжении многих лет и видя параллели по всему миру.

(14:53) Скотт Хартли:

Я думаю, что одна из вещей, которая интересна в том, чтобы быть глобальными, довольно высококачественными предварительными инвесторами, мы действительно можем наблюдать за тенденциями и где развиваются рынки. И я думаю, для меня, Юго -Восточная Азия - это 1 из самых захватывающих экосистем на планете. Есть, есть и крупные региональные предприятия, которые будут построены, но также я думаю, что реальная возможность для построения глобального бизнеса. Итак, я очень взволнован. Даже в Маниле недавно, пару недель назад, я встречался с рядом компаний SaaS, которые имеют осмысленную поддержку и доходы, очень привлекательные мировые оценки. И способность решать глобальные проблемы, в которых им не нужно связать географию только на филиппинском рынке. И я думаю, что это то, что США, инвесторы, не полностью полностью реализовали в глобальном масштабе. Я думаю, что они начали понимать, что в некоторых экосистемах, таких как Индия, где мы видели, как глобальные предприятия SaaS строились из Индии.

Мы на самом деле поддержали кредитную компанию, основанную на доходах в штатах, которая предоставляет только индийским компаниям SaaS против их дохода в долларах США и дает им доступ к долговому капиталу по гораздо более дешевым ставкам, чем они могут получить в Индии. И поэтому есть много таких интересных предприятий, которые начинают строиться вокруг экосистемы интернационализации. И поэтому я думаю, мы, вероятно, опережаем кривую, я бы сказал, что касается аппетита инвесторов в предварительных и семенных раундах. Но я бы сказал, что мы начинаем видеть, что эти большие средства роста поднимаются. И, когда вы видите баллонную оценку и много пены на таких рынках, как Сан -Франциско, относительная привлекательность великой компании, независимо от того, где географически географически с действительно звездными показателями начинает привлекать капитал в Северной Африке, и приложение для первой точки, которая инвестировала за несколько лет назад, было локализованным приложением для совместного использования в Северной Африке. И это была компания, которая конкурировала с Careem и Uber, но мы подумали, что был географический специфичный франкоязычный рынок Западной Африки, который был другим. И перенестись вперед на три или четыре года, Мэри Микер и Бондс Capital взяли и развернули проверку роста 150 миллионов долларов и людей. Мы немного удивлены этим, но на самом деле, когда вы смотрите на метрики, то, что было невероятно, было оценкой. И эти показатели были достаточно захватывающими, чтобы начать привлекать капитал из долины.

И поэтому я все больше и больше думаю о захватах и ​​годжеках и всех потомках других предприятий, которые строятся по всему региону. Я думаю, что все больше и больше, они начнут привлекать действительно значительную проверку роста, Куму - один из них, они собрали около 60 миллионов долларов от General Atlantic, и это был самый большой и первый в истории GA Tech Tech в Юго -Восточной Азии. И поэтому я думаю, что это свидетельствует о будущих волнах финансирования. И я думаю, что для инвесторов Pre Seed и Seed, таких как Monk's Hill и, как и везде, возможно, это интересное время для написания чеков на этом рынке. И, безусловно, интересное время, чтобы стать основателями на этом рынке.

(17:35) Джереми Ау:

Не могли бы вы поделиться немного больше о том, что вы имеете в виду под капиталом долины, текущей по всему миру? Потому что я думаю, что в столице поздней сцены всегда есть такая динамика, где каждый стартап поздней стадии, очевидно, поднимается из средств поздней сцены по всему миру. Но я думаю, что на ранней стадии, о которой мы говорили, а также, вероятно, на средней стадии, я думаю, что вопрос о сравнительных оценках - большой. Таким образом, с точки зрения США, было бы похоже на много утверждений, вау, кратные оценки очень низкие. Это отличная возможность. Это имеет большой смысл. А потом обратное, которое я слышал от местных венчурных капитал, как, вау, американцы действительно переплачивают и портят рынок, даже если они думают, что это дешево, верно? Так что, по вашему мнению, является реальностью здесь с вашей точки зрения?

(18:16) Скотт Хартли:

Да, я думаю, что эмпирически мы видим, что оценки на многих рынках, особенно за пределами Сан -Франциско и, конечно, за пределами комбинатора Y, как правило, имеют больше тяги при более низких оценках, чем вы видите в губых, пенистых, более пенистых рынках в штатах, но мы видели, что обличия на самом деле начинаются, а не демо -дни, и в частности, когда излагаются в течение одного, в конечном итоге, в конечном итоге, в конечном итоге, в конечном итоге, как по инвестициям в возрасте. И вы думаете, что цена на очистку рынка - это то, где один инвестор готов написать вам 25 000, всегда есть цена на рынок. Это очень высоко, верно?

Когда вы начинаете приходить в латунные газеты, вы хотите поднять полный раунд, который дает вам 24 месяца взлетно -посадочной полосы, которые вы знаете, вероятно, отдавая 20 -процентное разведение вашего бизнеса. И это рыночная цена очистки. Мы начинаем видеть, как эти цены снижаются, поэтому конец одного высокого водяного знака, который один инвестор -ангел готов заплатить за что -то, не является показательным для рынка. Что свидетельствует о рынке, так это то, что вы можете провести полную очистку рынка. И мы видим, как эти виды раундов обрушиваются. Если вы поднимаете 2 миллиона раундов, он может изначально оцениваться в 20. А потом, когда вы не можете поднять полный раунд, он будет репрессировать в 15., а затем, в конечном счете, закрывается на 10 постов. И поэтому мы начинаем видеть, что такие вещи случаются.

(19:31) Скотт Хартли:

Но я бы сказал, яблоки к яблокам, когда вы смотрите на бизнес SaaS, как тот, который я встретил на Филиппинах на прошлой неделе. Метрики мудры, если бы они были в США, у них, вероятно, был бы вдвое больше, чем на сейф, который они поднимают. И часть этого по -прежнему, вероятно, местная скидка из -за несоответствия предложения спроса и доступа к капиталу. Поэтому я думаю, что для глобального инвестора есть действительно интересные возможности для местного основателя. Я думаю, что использование этих глобальных рынков также может быть реальным преимуществом. Причина, по которой мы рады инвестировать в регион, или аргумент, который мы выдвигаем для основателей, - это, эй, эй, наверняка принимайте локального партнера или два, потому что у вас, ребята, есть гораздо больше контекста и местного опыта в отношении верховенства закона или доступа к конкретной клиентуре. Но так как это связано с, возможно, серией A, серия B, ваш рост капитала, и вы хотите начать строить отношения с длинными пробежками по всему миру, рассмотрим небольшую предварительную проверку тагалонга, которая открывает для вас другой рынок.

(20:25) Скотт Хартли:

И поэтому я думаю, что одна метафора, которую я люблю использовать с основателями, это то, что вы пытаетесь добраться до следующей автобусной остановки, и поэтому вы поднимаете свои раунды, и вы думаете, хорошо, вот где я сегодня, но мне нужно добраться до этой следующей остановки на автобусе в течение 24 месяцев. И я знаю, что расстояние так далеко. И у меня есть эти компромисс с тем, как быстро я езжу, сколько газа я сжигаю. Если я еду слишком быстро или слишком безумно, я не смогу сделать это до этой автобусной остановки. И поэтому, когда вы создаете раунды, которые вы поднимаете сегодня, думая о том, где находится эта следующая автобусная остановка и как вы оптимизируете ряд векторов, чтобы действительно определить риск вашего бизнеса. И вы думаете, хорошо, мне нужно построить свою команду. Мне нужно достичь определенных тракционных показателей, но вы, возможно, также хотите испечь в определенных отношениях или людях на вашем столе, которые начинают разблокировать разные отношения или разные двери, когда вы дойдете до этой следующей автобусной остановки.

И вот один из них, который мы обычно делаем, эй, мы не являемся вашим местным экспертным инвестором Юго -Восточной Азии, но мы надеемся, что мы можем сделать глобальную сеть основателей, глобальный доступ к капиталу, а затем действительно интересный набор отношений, которые это серия А или В или в будущем, они не свежие отношения. Есть что -то, что является доверенным сетью, которое вы потратили в последние несколько лет воспитания и строительства.

(21:31) Джереми Ау:

С вашей точки зрения, как вы думаете, являются ли различия в географиях, верно? Итак, нас. И вы упомянули, например, о Филиппинах, что является разницей в плане спроса и предложения капитала. Так что есть различия в оценке. Каковы различия в разных регионах, которые вы охватываете?

(21:45) Скотт Хартли:

Ага. Я думаю, что есть несколько волн каждой из географии. И я думаю, одним ранним примером была Бразилия. Я думаю, что в Бразилии в первые дни было много бразильцев или международных людей, даже Нубанка, верно? Дэвид Велес - основатель Nubankl. Вы знаете, как был одноклассник в Стэнфорде, так и коллега на Сэнд -Хилл -роуд, когда он был в Sequoia. Одна из вещей, которые люди не понимают, это то, что он не бразилец. Он на самом деле из Колумбии, и он действительно заметил возможность и убедил Sequoia отпустить его и переехать в Бразилию и построить новый банк, а позже - 30 миллиардов долларов. Я думаю, что Sequoia вполне доволен этим. Но это указывало на основатели первой волны этого местного рынка в Бразилии. Вы знаете, Baby.com.br, Nubank, ряд компаний были построены бразильцами или людьми, которые заметили рыночную возможность. Я думаю, что раннее воплощение того, что делал Rocket Internet, было не самым дружелюбным для основателями столами. Но это действительно было как бы то ни было извлекать из капитализации арбитраж бизнес -моделей в различных пользовательских базах и географиях.

И я думаю, что мы начали видеть больше, и, честно говоря, это было действительно захватывающе, законно больше тенденций, идущих всегда с севера на юг на север, с востока на запад на восток. И я думаю, что просто пытаюсь быть наблюдателями, где, где разные возможности. И я думаю, что мы видели ранние мобильные платежи, ранние крипто, выходящие из Африки. Это на самом деле довольно интересно. И мы видели рост видео с коротким форм, мобильные платежи в прямом эфире, QR -коды. Многие вещи пришли на восток на запад. И Covid действительно помог катализировать некоторые из этих тенденций. Принятие, например, в США, заказав через QR -код в ресторане, это было относительно распространено в Азии. Возвращаясь много лет, но это было не распространено в США до Covid, и теперь это своего рода поражение в основном внедрении. И поэтому я думаю, это отличный вопрос.

Я не думаю, что у нас есть полный всесторонний ответ, но я думаю, что то, что мы пытаемся сделать, это сидеть на перекрестке и быть наблюдаемым в том, где есть сравнительные преимущества, а затем, где талант начинает консолидироваться, и я думаю, что интересная тенденция была некоторыми из ранних игровых тенденций, которые вышли из Южной Кореи, но мы на самом деле катализировали и получали прибыль на Scandinavia. И поэтому некоторые из ранних тенденций вышли из Южной Кореи, но некоторые из крупных компаний действительно вышли из Финляндии, Ровио, Суперяль и таких компаний. И, глядя на то, где начал консолидироваться талант, где движутся тенденции.

А потом я бы сказал, когда мы говорим, что мы глобальные инвесторы. Это не так, как будто мы смотрим повсюду все время, все сразу, но у нас есть лазерный тракторный луч, где мы говорим, а что происходит в Юго -Восточной Азии? Это, кажется, больше всего соответствует геополитическим тенденциям или сравнительным преимуществам, которые могут быть на этом рынке. И как мы можем оказаться перед интересными основателями, работающими над этими проблемами? И другой момент в том, что вы не можете полностью варить океан. И иногда вы делаете одну или две инвестиции в данном секторе, а затем, так сказать, вы начинаете видеть больше яблок. Таким образом, в случае с Бразилией и Латинской Америкой мы сделали несколько очень ранних ставок в виде здравоохранения в Бразилии. И впоследствии мы видели много других предварительных сделок в области здравоохранения из-за этого, потому что все эти основатели знают друг друга, и это приводит к большему количеству поток сделок. Таким образом, это некоторые из тенденций высокого уровня, которые, как я думаю, мы видели за эти годы. И я думаю, что некоторые рынки с самого начала становятся глобальными, а у других есть более эндогенное население, где вы можете построить большой бизнес и никогда не уходить из дома.

И поэтому я думаю, что Индия и Китай бросают вызов в том смысле. Что на рынках есть такие большие возможности, что большинство компаний, которые построены доморощенными, могут оставаться доморощенными и могут оставаться местными. Принимая во внимание, что, возможно, если вы строите в Израиле, вы начинаете с Скандинавии, вы начинаете глобальный с первого дня, потому что ваш домашний рынок недостаточно большой. Я думаю, что Европа, как правило, так же, потому что у вас просто есть такая фрагментация по языку и еще много чего. Так что это своего рода высокий уровень, как мы смотрим на различные возможности.

(25:34) Джереми Ау:

Не могли бы вы поделиться с нами о времени, когда вы лично были смелыми?

(25:37) Скотт Хартли:

Да, это сложный вопрос. Я думаю, что для любого, кто рискнул, у меня много сочувствия ко всем основателям, с которыми мы разговариваем ежедневно. Потому что я сам, у меня не было кого -то другого, платящего мою зарплату, наверное, большую часть десятилетия. И вы знаете, я думаю, что часть, когда я был смелым, заключалась в том, чтобы оставить ограничения удивительных платформ и возможностей для работы в таких компаниях, как Google и Facebook в относительно ранние, ранние дни, оставляя Сэнд -Хилл -роуд и вид мраморных коридоров и орхидей и удивительный образ жизни, который вам очень привилегирован, чтобы найти что -то и попытаться построить что -то другое. И вы знаете, я думаю, что ожидание состоит в том, что венчурные капиталисты проводят свои дни, шутка недавно была основателями на арене, а венчурные капиталисты находятся в пристани для яхт. Вы знаете, я не думаю, что это верно для людей, которые начинают свои собственные средства, верно? Потому что это очень медленно в начале. Это очень сложно сформировать средства. Очень сложно доказать послужной список. Построить AUM очень сложно, это поддержание бизнеса, который может обеспечить всю портфельную поддержку и вещи, которые вы хотите предоставить своему портфелю.

И да, я думаю, для меня храбрость, вероятно, моего основателя, больше, чем я, выходя в неизвестность, чтобы попытаться что -то построить. То, что мы думали о противоположной точке зрения, что миру нуждается в этом, и этого не было. Я думаю, что мои шляпы от всех основателей за то, что они прыгнули на арену, вышли из пристани для пристани и рискуют, потому что это тяжело через много дней, вы спрашиваете об этом. Итак, я думаю, что это то, что дает нам много сочувствия к людям, в которые мы инвестируем, и с ним ежедневно работаем.

(27:02) Джереми Ау:

Большое спасибо. Я бы хотел подвести итоги трех выводов, чтобы уйти от этого разговора. Прежде всего, большое спасибо за то, что поделились вашим противоречием, что вы действительно считаете, что вы можете построить глобальный предварительный VC, который инвестирует рано, и как это отличается, думайте, что глобальный, поскольку он получает мудрость, но также я думаю, что глобальная динамика о спектре, где поздний стадии капитал был более глобальным, а ранний капитал стремится быть гораздо более локализованной. Я думаю, что было интересно, так это то, что я думаю, что вы на самом деле поделились с явными компромиссами, которые вы должны были сделать, чтобы это произошло. Поэтому я подумал, что было интересно, что вы должны быть осторожны с точки зрения времени, поверхностной площади, узлов доверия, которые вам приходилось со временем. Я думаю, что это был интересный способ услышать о том, как вы видели, как построить бизнес венчурного капитала.

(27:42) Джереми Ау:

Во -вторых, спасибо за то, что поделились различными регионами и о некоторых различиях, которые вы видите, а также о некоторых сходствах. Я думаю, что вам было интересно привести пример того, как вы пришли к инвестициям в Куму, а также в других компаниях Юго -Восточной Азии. Кроме того, я думаю, что вам было интересно рассказать о том, как вы их узнали, а также о том, как вы их видели в контексте более широких моделей, которые у вас есть.

Наконец, спасибо, что поделились о проблемах, я думаю о оценке, подумайте о риске ценообразования. Я думал, что это вышло пару раз, так что это было то, что он вышел в контексте ранней стадии, у вас есть гораздо меньший риск ценообразования, но, конечно, вы должны выбрать хорошо, а не на более поздней стадии капитал также имеет огромную динамику риска ценообразования. Но также вы рассказали о том, как, с вашей точки зрения, были, например, различные возможности, предоставляя индийские компании SaaS, против деноминированных в США счетов, было одной из асимметрий, которую вы видели. Вы также рассказали о том, как вы видели SaaS на Филиппинах, что на половине оценки того, что было бы нормальным. Поэтому я подумал, что вам было интересно обсуждать оценку и цены, а также капитал спроса и предложения на глобальной основе. Так что это было очень интересно, Скотт. Большое спасибо за то, что пришли на шоу.

(28:44) Скотт Хартли:

Большое спасибо, Джереми. Это здорово.